中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)4月27日電美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》日前發(fā)表評(píng)論文章剖析了特朗普政府所謂 "對(duì)等關(guān)稅" 政策的目標(biāo)與潛在后果。文章稱，該政策期待降低美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差并重振制造業(yè)，然而，政策擁護(hù)者需審慎考量其帶來(lái)的一系列復(fù)雜影響。

長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)進(jìn)口遠(yuǎn)超出口，導(dǎo)致國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常賬戶部分出現(xiàn)貿(mào)易逆差。為了使國(guó)際收支平衡，相應(yīng)的資本流入至關(guān)重要。這主要來(lái)自外國(guó)人購(gòu)買資產(chǎn)，尤其是股票和美國(guó)的政府債券。特朗普政府致力于減少商品貿(mào)易逆差，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)主要有兩條途徑。

其一，在整體商品和服務(wù)貿(mào)易逆差不變的情況下，犧牲美國(guó)具有順差的服務(wù)業(yè)，以扶持制造業(yè)。這意味著犧牲華爾街和硅谷的利益，轉(zhuǎn)而造福普通民眾。其二，減少整體貿(mào)易逆差。由于收支平衡的要求，這將導(dǎo)致外國(guó)資金流入減少。同時(shí)，關(guān)稅政策降低了進(jìn)口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，促使對(duì)制造業(yè)加大投資，這就需要美國(guó)提供更多儲(chǔ)蓄，為新建工廠等項(xiàng)目提供資金。

但與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的情況也需要平衡。儲(chǔ)蓄增多意味著消費(fèi)減少。多年來(lái)，美國(guó)一直依賴外國(guó)儲(chǔ)蓄，得以維持較高消費(fèi)水平。作者認(rèn)為，美國(guó)現(xiàn)有的體系側(cè)重于提供商品以滿足消費(fèi)者的需求，至于工作崗位則順其自然。

特朗普政府的關(guān)稅計(jì)劃將打破這種動(dòng)態(tài)，而顛覆這一體系恐帶來(lái)如下影響：首先是物價(jià)上漲與選擇減少。關(guān)稅相當(dāng)于幾十年來(lái)最大規(guī)模的增稅，這既算作政府的“儲(chǔ)蓄”，又推高了幾乎所有進(jìn)口商品的價(jià)格。其次是利率上升。抵消貿(mào)易逆差的資本流入為聯(lián)邦政府的大量借款提供了資金。削減貿(mào)易逆差將導(dǎo)致外國(guó)資金凈流入枯竭，債券收益率必須上升，以吸引國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄者購(gòu)買國(guó)債，而非股票或公司債券。這將打擊股價(jià)，并會(huì)提高企業(yè)的借貸成本。

第三點(diǎn)則是股價(jià)下跌。外國(guó)投資中只有很小一部分用于建廠。如果外國(guó)直接投資增多，至少能為制造業(yè)的重建提供部分資金。假設(shè)特朗普政府的政策成功縮小了貿(mào)易赤字和經(jīng)常賬戶赤字，實(shí)現(xiàn)所謂的“平衡”，那么流入的外國(guó)資金就會(huì)減少。更多外國(guó)資金用于工廠建設(shè)，意味著購(gòu)買股票和債券的資金相應(yīng)減少，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。

最后一點(diǎn)則是，美元走弱。在經(jīng)濟(jì)理論中，當(dāng)儲(chǔ)蓄和投資失衡時(shí)，美元匯率就會(huì)發(fā)生變動(dòng)。若美國(guó)儲(chǔ)蓄不足以支持其投資，美元就應(yīng)貶值，以使美國(guó)的投資對(duì)外國(guó)人更具吸引力。實(shí)際上，美元作為外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易結(jié)算及全球儲(chǔ)蓄的避風(fēng)港地位正受到質(zhì)疑：持有者擔(dān)心儲(chǔ)備面臨被切斷風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易可能會(huì)因關(guān)稅而萎縮，投資者擔(dān)心美國(guó)法律可能不再是他們資產(chǎn)的可靠保護(hù)者。

此外，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的質(zhì)疑，以及特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的人身攻擊，都有可能會(huì)讓美元和美國(guó)國(guó)債的買家望而卻步。利率、美元和經(jīng)濟(jì)是相互影響的，因此，在美元和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的任何既定水平下，都將面臨更高利率，且三者變動(dòng)將產(chǎn)生復(fù)雜的相互作用。

文章指出，特朗普政府的極端做法已令其貿(mào)易伙伴震驚。貿(mào)易伙伴們不太可能愿意購(gòu)買美國(guó)制成品，反而更傾向于購(gòu)買美國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)業(yè)產(chǎn)品、能源和農(nóng)產(chǎn)品?？紤]到過(guò)去三個(gè)月美國(guó)的種種冒犯行為以及其不可靠的表現(xiàn)，他們是否還愿意購(gòu)買任何美國(guó)產(chǎn)品都要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

因此，作者對(duì)特朗普政府的關(guān)稅政策能否促使大量制造業(yè)回流美國(guó)深表懷疑。最終，即便制造業(yè)回流，投資者和消費(fèi)者也將遭受損失。